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        正川发债好吗?关于工商银行代销基金的核心资本充足率的分析

        现在可转债申购相对来说比较火爆,在4月28日申购的正川转债也是非常受到欢迎的,从其发行规模上看,这一转债的发行规模不是太大,进行申购的时候也是比较容易中签的。更多的投资者要关注的还是正川发债怎么样以及其会破发吗。

        正川转债怎么样?

        联合信用评级有限公司(以下简称“联合评级”)对重庆正川医药包装材料股份有限公司(以下简称“公司”或“【正川股份(603976)、股吧】”)的评级反映了公司作为国内药用玻璃管制瓶细分行业的头部生产企业之一,在产品种类、生产规模、技术水平及客户质量等方面具有综合竞争优势。近年来,公司产品产销情况良好、经营活动现金持续净流入、债务负担轻。同时,联合评级也关注到公司主营业务毛利率逐年下降,原材料和能源价格波动不利于公司生产成本控制以及公司对下游行业存在依赖等因素可能对公司信用水平带来的不利影响。

        未来随着公司工艺技术和研发水平的进一步提升,新客户的不断拓展,公司综合实力有望进一步增强。联合评级对公司的评级展望为“稳定”。

        公司本次拟发行6年期、不超过4.05 亿元的可转换公司债券,从本次可转换公司债券设置的转股价格调整、转股价格向下修正和赎回条款中来看,本次可转换公司债券转股的可能性较大,若完成转股,公司资本实力有望增强,财务杠杆有望进一步降低。

        本次可转换公司债券由公司控股股东重庆正川投资管理有限公司提供连带责任保证担保,对本次可转换公司债券的及时足额还本付息具有一定积极影响。

        基于对公司主体长期信用状况以及本次可转换公司债券偿还能力的综合评估,联合评级认为,本次可转换公司债券到期不能偿还的风险“较低”

        1.细分行业地位突出。经过多年发展,公司现为国内药用玻璃管制瓶细分行业的主要生产企业之一,药用玻璃管制瓶年产能70亿只、药用瓶盖30亿只,产品种类齐全,行业地位突出。

        2.客户质高,技术水平较强。截至2019年末,公司国内客户数量超过400家,其中包括中国医药集团有限公司等大型药企。公司目前拥有CNAS认可实验室1个,拥有包括X荧光分析仪、ICPMS质谱仪、高压灭菌器等40余套设备,技术水平较强。

        3.产销情况良好、经营活动现金持续净流入、债务负担轻,2017-2019年,公司主要产品产销情况良好,产销率维持在高水平:经营活动现金流净额分别为5,584.99 万元、6,429.68万元和5,527.31万元:全部债务资本化比率分别为0.63%、1.30%和 6.69%。

        1.原材料和能源价格波动风险。近年来,公司主要产品的成本中,原材料和能源成本约占53%,若未来公司生产所需主要原材料和能源的价格发生较大波动,则将对公司业绩产生不利影响。

        2.公司对下游行业存在依赖。公司的客户主要为药品制造企业,因此,制药行业的景气程度将直接影响公司的经营业绩。公司的部分客户从事保健品业务,但近年来屡有负面新闻出现,给整个保健品行业带来不良影响。如果未来保健品市场和行业出现重大的信任?;缦?,可能对公司的生产及销售造成影响。

        3.主营业务毛利率逐年下降。2017- 2019年,公司主营业务毛利率逐年下降,分别为31.52%、28.49%和 26. 96%。

        可转债破发原因

        可转债的定价,主要与股市(可转债正股)、债市、供给、市场情绪等诸多因素有关。对于近期可转债尤其新可转债的走弱,大概可以总结以下五大因素。

        1、债市调整。近期债券市场趋弱,十年期国债收益率不断走高,因而可转债的债性部分也走弱,价格也受影响。

        2、大股东频频快速套现。从投资者情绪来看,近期可转债密集上市后,多家发行可转债的上市公司大股东,在配售的可转债上市后快速套现,引发投资者的担忧。

        3、年底资金锁定收益。年底各种机构兑现收益,也不排除卖出可转债,增加了市场供给,产生一定影响。

        4、可转债扩容。大扩容被认为是可转债走弱的首要因素。

        5、A股调整。A股市场调整,可转债的正股大多也出现调整,因而可转债也受影响下跌。

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